日本株、嵐の前の静けさ 

日本株、嵐の前の静けさ 

日経新聞 電子報道部 小林茂 2013/8/27 16:02

夏が終わりつつある。8月は前半に企業の4~6月期決算発表を終えると大きなイベントがなく、株価に織り込むべき材料が減り、市場参加者はポジションをとりにくかった。9月は打ってかわって材料が目白押し。その結果がどうであれ、膠着した相場に方向感が出る可能性は大きい。株式市場は現在、嵐の前の静けさに包まれている。吹き来る風は相場に追い風となって、「実りの秋」をもたらすのか。材料をひとつずつ吟味する作業が始まる。



 9月は重要なイベントが相次ぐ。国内関連では、東京が立候補している2020年夏季五輪の開催都市が7日に決定する。消費増税の決断を左右する4~6月の国内総生産(GDP)改定値が9日に公表される。月末にかけては14年3月期通期業績予想の修正発表が増える。

 海外関連では、6日発表の8月の米雇用統計で労働環境の改善を確認できれば、17~18日の米連邦公開市場委員会(FOMC)で量的緩和縮小に踏み切る公算が大きい。野村証券の伊藤高志エクイティ・マーケット・ストラテジストは「GDP1位と3位の日米経済の改善を確認し、株式相場は上昇に向かう」と予想する。

8月の相場は、まさに夏休みだった。市場全体のエネルギーを示す「東証1部の売買代金」は8月12日から27日まで12営業日連続で2兆円を下回った。物色の広がりを示す「新高値(年初来高値)銘柄数」は5月8日に507と今年最多を記録したが、8月は2ケタ前半に低迷した。株式相場が上昇を続けるにはエネルギーと循環物色という2つのエンジンが必要だ。両方を欠いた現在の市場で指数が上がるのは容易でなく、月末を控えた日経平均は1万3500円台と、月初の1日終値1万4005円を下回っている。

5月高値までの『スピード違反』の調整が続いている」。東海東京調査センターの隅谷俊夫投資調査部長はこう分析する。日経平均の日々の終値と、中期トレンドを示す200日移動平均との乖離(かいり)率は通常、プラスマイナス20%の範囲内で推移している。だが日経平均が急騰を続け、1万5627円の年初来高値を付けた5月22日には、上方乖離率が47.4%まで拡大。さすがにスピード違反が意識され、翌日に急落した。

 05年の郵政解散相場でも、06年1月5日に上方乖離率が29.7%と通常レベルを超えた後、大幅に反落。08年10月27日に下方乖離率が44.5%に至る大規模な調整を余儀なくされた。相場が行き過ぎた後は、それなりの値幅と日柄の調整が求められる。
それでも今回の調整は、夏と共に過ぎゆく可能性が大きい。27日時点で200日移動平均に対する上方乖離率は10%程度に縮小しており、過熱感は解消されている。さらにをみると、1万5627円と6月13日の直近安値1万2445円を頂点とする「三角持ち合い」が1万4000円前後で収れんしつつある。何らかの材料をきっかけに、相場は上下いずれかに大きく動き出す可能性を秘める。

 きっかけとして重視されるのが9月17~18日開催のFOMC。米量的緩和縮小に伴うマネー減少の思惑から、現時点では「新興国の株式や通貨が不安定な動きになり、海外投資家がリスク資産全般に対して様子見になっている」(みずほ証券の三浦豊)。しかし、実際に量的緩和縮小が決まれば、米経済の改善が明確になり、これを好感した買いが広がるとの見方が多い。米株高、米長期金利上昇、米ドル高の流れも日本株に好影響をもたらす。

 9月は企業業績の季節でもある。ファンダメンタルズ(経済の基礎的条件)を重視する機関投資家は、4~9月期末配当(中間配当)の確定を控えた9月時点での通期業績予想の上方修正に期待する。日経平均と予想(株価収益率)から算出した日経平均採用銘柄の予想1株利益は現時点で約900円と、リーマンショック前のピークだった07年10月の946円に迫る。当時の日経平均は1万6000円台だった。今回、仮に予想1株利益が1割程度上方修正されれば、予想PERが15倍のままでも、1万5000円台が視野に入る

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サラリーマンを辞めて「専業トレーダー」やっています。現在は、配当重視株7割 売買3割でやっています。
(注)「FHファンド」は、個人事業届出時の屋号です。投資顧問業ではありません!

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